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配资中国杨爱斌对话霍华德·马克斯:未来加息空间不会很大

来源: 发布时间:2019-05-10 21:41:18  

5月8日下午,全球顶级投资人、橡树资本创始人霍华德·马克斯携新书《周期》在上海举办他的中国首场公开大秀“问道·周期”,这场活动由聪明投资者主办,澎湃新闻网独家全程直播。
鹏扬基金总经理杨爱斌在现场与霍华德·马克斯进行了深度对话。
在对话中,两人对信贷周期进行了探讨,在未来,高债务是否会经历痛苦调整?马克斯认为,世界上最神秘的东西就是通胀。为何现在美国,十年期的国债的利率是2.5,而此前非常相似的经济增长率的情况下,利率是6.5?第一个,世界的央行压低了利率,压到了极低的水平,从而来刺激经济。第二,钱太多了,人们太急着想要买证券,在人们太急着要买的时候,价格就会下降。也就是说在债券的时候,利率会很低。
他判断,未来不会有很大的加息。因为美联储也是犹豫不决的,不愿意加息,美国是世界上最强的经济体,其他的国家比美国要弱,所以也不可能加息。所以在未来加息空间不会很大。“如果经济走弱,利率会进一步下降,央行会降息来让经济走出疲软,有可能你会看到2%。”
在谈到全球化的问题

时,马克斯认为全球化极端重要,极端的有价值。有了全球化,每一个国家才能够发挥自己的优势,将自己的优势提供给世界,从中获利。

鹏扬基金总经理杨爱斌与霍华德·马克斯对话。

附:杨爱斌与霍华德·马克斯对话实录


杨爱斌:

我是1999年开始从事中国的债券投资,到今年正好是20年。如果把周期的时间拉长一点来看,大概在2002年的时候,中国债券的十年期国债的利率就到达了2.0的位置。
我没想到的事情是,因为中国加入了WTO,全球化的浪潮来了,一直到2017年12月,中国的十年期国债的利率居然还维持在4%以上的水平。换言之,在我从业的20年里面,大概有15年是一个长周期的债券熊市,很长,我很幸运,我还存活下来了,今天还能有机会在这里和霍华德·马克斯先生对话。
中国的十年期国债的利率还能不能重回2.0,我们中国所有做债券的投资人,在2016年的时候都探讨过这个问题,大家一度信心满满。因为我们的十年期国债利率一度到了大概2.6左右的水平。很多人都说职业生涯只剩下60个BP了,是不是要考虑去做个滴滴的打车的司机,当时我们很多人都是这幺想的。
但没想到,因为中国监管的原因,债券市场的去杠杆,很快我们的债券利率又重新回到了一个比较高的位置。所以今天,我也希望能从马克斯先生这里得到答案,看未来,我们的利率还能不能有机会重新回到2.0。
我首先想问第一个问题,因为我看了您的新书《周期》,篇幅的一篇竟然是讨论信贷周期,所以我的第一个问题想问一下短期您对信贷周期的看法。因为我们看了2008年金融危机之后,大家都在讨论去杠杆的问题。但是我没想到的是,到今天为止,如果把全世界所有的国家作为一个合并项来看,全球的债务和GDP之比居然创了历史的新高。而利率的水平总的来说是一个大幅的下降的过程。

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