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另类期指套保对冲个股危害

来源: 发布时间:2019-03-19 15:19:31  

  以中信证券(600030,股吧)为例。2010年4月15日,中信证券收报28.94元,并自4月16日因由与西方汇理银行互助事变而停牌,而这一天恰恰是股指期货上市、房地产调控组合拳出台的日子。5月4日中信证券复盘便告跌停,越日收盘又遭大单兜售,再跌7.72%。6日,中信证券又跌7.99%。今后跌速放缓,在5月21日创下18.85元新低后才渐渐企稳。按6月11日20.06元/股的收盘价盘算,中信证券股东财产丧失已凌驾30%。
  股指期货是近期A股市场最受存眷的一大机制创新,它为投资者办理股票投资危害提供了有用的对冲东西。股指期货的推出恰逢当局调控组合拳出台,沪深两市在今后的一个月内跌去了近20%的市值,少数投资者丧失沉重。但投资者如可以或许实时、公道地使用股指期货为财产举行保值,则可以制止大部门丧失。股指期货套期保值的范畴不但实用于疏散化的投资组合,也可相机使用于个股,尤其是与大盘走势相干性较高的权重蓝筹股。
  股指期货的套期保值功效可以或许有用资助投资者制止雷同丧失。投资者可以卖出得当数目的股指期货合约,使用空头收益补充股票现货帐户的丧失。假定投资者手中现有100万股中信证券,在2010年4月15日,这些股票凭据收盘价28.94元/股盘算,市值为2894万元。那么,怎样对其举行保值呢?
  起首必要对个股走势和沪深300指数期货的走势举行相干性阐发。因沪深300指数期货上市工夫无限,我们用沪深300指数取代期货合约数据举行回归。经过对2008年到2010年间沪深300指数和中信证券的收盘价举行回归,得出中信证券绝对付沪深300指数的Beta值为1.348。在这里,Beta是中信证券的股价和沪深300指数代表的整个股票市场危害水平之间的器量,它权衡股价变更的敏感水平,是盘算危害调解市值的要害目标。回归盘算中的另一个统计参数R-Square为0.7,表现沪深300的颠簸可以或许表明中信证券70%的颠簸,而这颠簸的相干性较强,经过沪深300股指期货对中信证券举行套期保值是有用的。
  下一步即是盘算危害调解市值。我们用市值2894万元乘以Beta值1.348,失掉危害调解市值为3901.74万元。
  但是,必要投资者分外细致的是,在使用股指期货对单个个股举行套期保值的历程中,非体系性危害无法真正消弭,招致相应的套期保值结果逊于对一个充实疏散化的投资组合的保值。也便是说,一旦个股在保值头寸创建后绝对大盘走出独立行情,或与大盘走势呈现背叛,套期保值的结果就很大概大打扣头,此时应对套期保值头寸举行精密跟踪和监控、举行更准确地危害办理、实时调解套期保值头寸。
  假定在4月16日举行保值,间接选用IF1005合约举行套期保值,保值仓位凭据IF1005合约的结算价3431.2点创建,则每张合约代表的代价为3431.2*300=102.94万元/张。因而,投资者在3431.2点必要做空卖出的合约数目为3901.74/102.94=38张(四舍五入)。现实保值空头头寸为38*102.94万元=3911.57万元。凭据18%的包管金比例盘算,这38张合约必要占用的包管金范围为38*102.94万元*18%=704.08万元。凭据履历,另需预备50%的资金餍足市场颠簸时的包管金需求,即所需资金为704.08万元*150%=1056.12万元。
 

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